引领金价飞升？高盛：中国黄金买家再度归来

财联社5月21日讯(rìxùn)（编辑 潇湘）在上周跌至略高于3100美元的低位(dīwèi)后，本周随着中东地缘紧张局势升级以及穆迪下调美国Aaa主权信用评级的影响，国际金价又一次强势反弹(fǎndàn)，隔夜已重新回升至了3300整数大关(dàguān)上方。

对此，高盛(gāoshèng)FICC分析师Adam Gillard认为，这一走势背后还存在一个明确的逻辑支撑：中国(zhōngguó)买盘力量正再度回归。

具体而言，中国境内市场在上海期货(qīhuò)交易所(jiāoyìsuǒ)夜盘时段发起的黄金买盘，触发了纽约商品交易所(COMEX)市场的跟涨，纽商所总的未(wèi)平仓合约增加了3%(白银增加了4%)，同时(tóngshí)两大市场SHFE/CMX之间的套利空间显著扩大。

Gillard特别强调，尽管金价之前已从高位回落8%，但令他印象深刻(shēnkè)的(de)是，中国境内(jìngnèi)的黄金持仓规模仍稳定在高位水平，这显示出与(yǔ)惯常追涨杀跌的国内动量交易者行为模式不同，此番金价的回落并未引发大规模抛售潮。

如下图所示，目前上海期货交易所黄金期货的未平仓(píngcāng)合约数量正重回高位，现已重新触及了2019年四季度以来(yǐlái)的最高水平。

同时，中国市场整体的黄金持仓(ETF+上海黄金交易所(jiāoyìsuǒ)(jiāoyìsuǒ)+上海期货交易所)也保持高位。

注(zhù)：浅蓝为金价，深蓝为整体黄金持仓

此前，周二公布的中国海关数据显示，中国上(shàng)月黄金进口总量达到了(le)127.5吨，创下11个月以来的新高(xīngāo)。尽管4月金价屡(lǚ)创新高，一度触及每盎司3500美元，但这一进口数字仍较3月猛增了73%。

有机构表示，4月份央行向(xiàng)部分商业银行分配新进口配额的(de)举措，或是推动进口激增的关键因素。

对此，高盛指出，中国黄金进口量(剔除央行购金部分)在4月份反弹至一年高点，这很可能与(yǔ)上海黄金交易所较伦敦金银市场协会(LBMA)的(de)定价优势引发的套利(tàolì)活动有关。

值得注意的是，在黄金价格整体维持高位的情况下，实体黄金需求仍(réng)保持强劲(qiángjìng)。

这在一定程度上也解释了为何上海黄金交易所的(de)黄金溢价水平持续(chíxù)坚挺——即使当前贵金属市场正面临高价环境。

注：上海金交所黄金价格溢价(yìjià)

事实上，上月(yuè)黄金价格大涨时，许多市场人士就注意到了中国市场对(duì)黄金牛市行情的引领作用。高盛当时曾表示，过去一个月金价创下新高和出现大幅回调 “几乎都发生在中国市场开盘前后”，并指出通过(tōngguò)上海黄金交易所和上海期货(qīhuò)交易所的资金流动对金价走势的影响(yǐngxiǎng)，比美国纽约商品交易所的期货和期权更为重要。